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山煤国际600546产能扩张空间充满想像

发布时间:2019-05-18 13:44:58

山煤国际(600546)产能扩张空间充满想像

公司公告,将非公开发行23,850万股,每股不低于23.06元,共计55亿元用于收购集团整合部分煤矿以及太行海运资产。收购将新增公司煤炭产能870万吨,是现有产能的1.3倍。预计整合煤矿将于2011年后期投产,2012年可完全达产。

根据山西省政府的规划以及截至目前获批复的情况来看,山煤集团整合后将拥有矿井32个,产能3380万吨。而根据集团发展规划,未来年内将形成万吨煤炭产能,并逐步注入上市公司,公司产能扩张空间充满想像。

值得一提的是,山煤集团资产注入动作一向快于我们预期。之前受矿难频发的影响,山西小煤矿整合进程几乎陷于停顿,因此集团能在年内实施注资,这出乎我们意料,也为后续的注资打下了良好基础。以公司2009年上市、2010年注入870万吨的进度来看,预计2011年还有持续注资动作。

本次山煤集团将有40万吨运力的太行海运注入公司,其"煤矿→铁路→港口→海运→配煤中心→用户"的煤炭供应链完成初步架构。在煤炭产能过剩、运力不足、未来"渠道为王"的转型时期,公司的发展规划具有前瞻性。

预计整合煤矿将于2011年后期释放产能,以明后两年9.88亿总股本计算,公司收购资产完成后,年EPS为1.15、1.58、2.47元,PE为30、17、11倍。目标价41元,上调评级至"强烈推荐"。

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